风险投资百科

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你知道风投的真相吗?(二)

2011-12-20 22:26:56 本文行家:坐观云

都说一个成功的男人背后一定有一个好女人,其实好VC的背后也一定要有一些拿得出手的好案例。这些成功案例,不仅仅给予VC必要的资金回报,同时,按照VC的话来说,也给VC带来了增值服务——品牌影响力。

 

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6、VC也需要企业的增值服务
分众传媒的上市及上市后收购框架传媒、聚众传媒、好耶、玺诚传媒等公司,让众多VC收益颇丰。不仅如此,由于分众传媒可能是国内涉及VC最多的创业企业,也是让最多VC赚到钱的企业,因此,分众传媒也是被VC用来作为品牌宣传用得最频繁的案例。
都说一个成功的男人背后一定有一个好女人,其实好VC的背后也一定要有一些拿得出手的好案例。这些成功案例,不仅仅给予VC必要的资金回报,同时,按照VC的话来说,也给VC带来了增值服务——品牌影响力。这一方面有利于VC去募集资金,说服出资人投资,另外,也有利于VC树立行业地位,在争夺好项目的时候,有些竞争优势。
VC通常会在自己公司的网站上,列出投资项目清单,当然,最重要的是那些已经成功退出的,行业知名度高的公司。至于哪些已经死掉的项目,通常是一概不提的。也有些VC会为每一个投资案例做一个精致的牌子,统一挂在公司“业绩墙”上,这样初来乍到的创业者就很容易被唬住了。就连出事的红鼎创投,也把子虚乌有的投资项目放在网上,作为忽悠的资本。
除了VC圈之外,那些成功的企业,知名度通常要比VC要高很多,所以,在很多行业会议、资本论坛、电视节目等场合,VC在介绍自己的时候,通常会这么说:“我是某某VC公司的某某,我们的基金有N亿美元,我们投资过百度、盛大、分众、等公司,…...”。
不仅仅是VC公司需要借助成功公司的影响力,VC的投资经理和合伙人也需要。很多VC合伙人就是靠着在一、二个成功案例的投资过程中起到主导作用,从而树立在VC界的影响力,要么跳槽到更大牌的VC公司,要么另立门户。但也有很多VC投资人还躺在5年、8年前的案例上吃老本,却再也投不到一个好项目,他也就慢慢淡出了创业者和VC圈的视野了。
说到底,VC公司和VC投资人的立身之本还是投资到好的项目。

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7、VC的社会贡献没有想象中那么大
目前,工商部门注册的中小企业数量有500万户左右,他们贡献了GDP的60%左右,上交的税收超过总额的一半,还提供了全国80%左右的城镇就业岗位。但VC每年投资的企业数量是多少呢?据统计,最近几年国内VC的投资案例数量最多也就每年400、500家左右,这还要算上一半左右的投资是针对同一家公司的后续追加投资,每年的投资总额也就30、40亿美元左右,换算成人民币不到300亿。这样的蜻蜓点水般的投资,只是让VC挑中那些鹤立鸡群的优质企业,并给他们锦上添花一下。
通常的看法是VC可以促进科技创新,这也是无稽之谈,基本上国内的VC没有几家会投资研发型的公司,相反,对于抄袭国外现成商业模式的项目、拿钱可以快速复制的项目,他们却是一窝蜂扑上去。所以,我们看不到几家VC投资的公司研发出了什么芯片、新药、精密仪器、等等,却看到他们把几十亿美元投进一大堆这样的公司:盗版猖獗的视频网站、大打擦边球的交友网站、无处不在并造成视觉污染的广告牌、等等,VC的这些投资已经造成了某些行业的虚假繁荣。
对VC来说,他的唯一目的是获得投资回报,所以,为了到达目的,有时会投资一个卑鄙无耻的混蛋或者是一家没有社会公德的公司,只要这个混蛋或公司能为他挣钱。于是我们就可以看到这样的一些公司得到VC的投资:做流氓软件的互联网公司、有环境污染的化工企业、用医疗垃圾加工化妆品的公司、可以提炼出毒品的医药中间公司、.......。
有时候天使投资人倒是愿意通过支持和帮助创业者的方式,来回馈社会。所以,他们经常愿意投资那些初创的、风险更大一些的、有一定社会意义的项目。我也认识很多优秀的VC,但是还没有任何VC有回馈社会的动机。

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8、VC也差钱
VC的基金通常是10年左右的生命期,VC公司可能在前面的4-5年要把钱全部投出去,后面几年把投资的项目退出,实现投资回报。通常,GP会把1半左右的资金用于新公司的初次投资,另外一般用户后续追加投资。比如,一个1亿美元的VC基金,5000万左右会用于对新项目进行初次投资,如果这些项目中的一些发展不错,另外5000万左右就用于追加投资。从这个角度看,对于初次向VC融资的创业者而言,VC基金的规模比实际数字要小一半左右。
另外,对于占国内主流(有限合伙制)的VC基金,其资金主要有两个来源:机构和非常富有的个人,机构包括公共养老基金、公司养老基金、保险公司、富裕个人、捐赠基金/基金会等。根据全美风险投资协会(NVCA)的报告,机构投资者(VC出资人)自身的资产配置中,有50-60%是投资于上市公司的股票,20-30%是投资于债券,投资给PE和VC这类私募股权的比例都很小,通常是5%左右。这些出资人并不是在VC基金设立之初就投入全部资金,而是采取承诺制,就是说按照基金的投资进度(4-5年),分期分批出资。在2008-2009这次金融危机中,全世界股市跳水,很多VC出资人的上市公司股票资产严重缩水,相对而言,他们承诺给VC基金的资金就占据了更多的比例,这就违反了他们自身的资产配置原则。于是,很多VC出资人被迫违约,放弃对VC基金继续出资,导致很多VC基金实际可以投资的资金,要小于号称的基金规模。比如声称1亿美金规模的VC基金,可能最后只分期到账8000万美元。
还有一点,VC公司管理VC基金是要收取管理费的,通常管理费是基金总额的一个比例,每年2%左右,管理费在基金存续期内每年收取。由于有一部分钱VC公司以管理费的形式花掉了,所以能够用于投资的资金是会小于VC基金总额的。比如1亿美元的VC基金,每年的管理费是200万美元,10年生命期就是2000万美元,所以,真正能够用于投资就只有8000万美元。
所以,实际上VC公司可用于投资的资金是比看起来要小很多,他们是差钱的。对于VC公司的合伙人,他们拿着丰厚的管理费,似乎不差钱。但这也有例外,比如国内人民币的合伙制基金,有些出资人是按实际出资额给管理费,1亿规模的基金,如果第一年出资人只给VC基金出资1000万,VC公司的管理费就只有1000万的2%——20万,那VC公司的合伙人就差钱了。更有甚者,有些出资人是按实际投资额给管理费,如果哪一年VC公司没有投资一个项目,那就没有管理费,VC公司更是差钱了。

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9、VC不会控制公司
很多创业者在找VC之前最为顾忌的,是担心VC投资之后会控股公司,以后创业者就无法对公司做主了。
但这种担心是多余的,VC之所以投资某个公司,并不是想去控制公司的运营,而是看到这家公司、这个创业者能够把公司做大,他们希望能搭搭顺风车,跟着创业者一起赚钱。所以,他们也担心创业者无法控制公司,无法对公司的发展做主,或者是没有前进的动力。VC要降低这种顾虑,通常在第一轮投资的时候,只要求30%左右的股份,保证创业者还是大股东,即便经过后续1、2轮的融资稀释,创业者还会持有可能超过50%的股份,这种他就有足够经济利益和公司的话语权,有理由埋头拼命做好公司,否则他随时都想着去找个高薪的工作,做个甩手掌柜。
当然,如果创业者在公司做大之后,发现自己能力的不足,愿意把公司管理权让贤给VC认可的职业经理人,自己只做股东,VC也是可以接受的。
说VC不会控制公司,并不表示VC不监管公司。为了保证投资的安全,VC会通过签署投资协议、进入董事会、派财务总监等管理人员的方式,对公司的运营进行监管。
投资协议可以看作是创业者和VC之间的“君子约定”,但创业者可以选择不做君子,而做小人。中国的现状就是人的法律意识淡薄,缺乏契约精神,同时违法成本非常低。另外更重要的是,国内的法律体系和政策并不支持美国VC那些常规的、对投资者进行保护的协议条款。比如,优先股的权利、投资人董事的否决权、动用大笔资金银行需查看“董事会决议”、等等,这是造成大量创业者“出轨”事件的外因。即使这样,VC也只能打掉牙往肚子里咽,谁叫他识人不善呢。曾听到一个融资的创业者说过:“就怕他不投资进来!”后话不言而喻,“进来”就不怕你了!

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10、VC不看商业计划书
创业者在找VC融资之前,通常会辛辛苦苦地拼凑出了一份几十页、甚至100多页的商业计划书,有些人还会花钱找中介公司帮忙写。但是,最近美国马里兰大学斯密斯商学院的2位教授和1为博士生做的一项研究,他们发现商业计划书的好坏跟融资成功与否没有关系,根据商业计划书的内容,无法预知哪家公司能获得VC的青睐。当然,这并不表示写一份商业计划书完全是浪费时间、没有意义,因为它还可以作为公司日常运营的指导文件。但是,它并不能带来钱。
如果商业计划没有用,什么才有用呢?VC不看商业计划书,怎么了解项目呢?其实,创业者找VC融资,“关系”网络才是关键。那些融到资的创业者要么在之前就认识VC,要么有朋友将他们推荐给VC,当然如果是VC找上门当然更好。创业者只需要先给VC看一份1、2页纸的项目简介,并在VC有兴趣继续沟通的时候,做一个PPT融资演示就行了,项目简介和融资PPT文件都最好简短些,VC太忙,不会看80页、100多页的长篇大论。如果VC被你打动了,那你需要准备的材料就不仅仅是100页那么点儿了。
当然,有人会持怀疑态度:如果你找人要几百万、几千万的资金,他怎么能不花时间好好看看你的商业计划呢?但是你想一想,如果要让你在决定跟一个人会面之前,需要仔细看完100页的商业计划,你会怎么做?而且这个人你以前从来就没有见过,或者是从哪里听说过?再想一下,如果每天有5-20个这样的人想见你,你要看这么多计划,那又是个什么概念!这非常没有效率,知名的VC每天会被各种各样要钱的项目包围,无数只要钱的手在眼前挥舞。所以,你要想得到VC的会面机会,就需要尽量简短一些,而50页的商业计划显然是背道而驰的。
你通常需要一个融资演示PPT,也可以叫做商业计划书吧,大约20页即可,这是VC的基本规矩。VC需要确信,与创业者的会面不会耽误双方的时间。
当然,对于很多成熟的、非常抢手的项目,创业者更是不用准备什么商业计划书了,相反,倒是VC需要准备一份材料,说服创业者为什么要让你投资进来。

作者:桂曙光

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